La NAV en private equity

Alors que le Private Equity s’ouvre de plus en plus aux investisseurs non professionnels, certains termes techniques méritent d’être clarifiés. Parmi eux : la Net Asset Value (« NAV ») ou valeur liquidative est un indicateur central dans le suivi des fonds non cotés pour l’investisseur.

La valeur liquidative (NAV) représente la valeur estimée d’un fonds à un instant donné. Elle correspond essentiellement à la différence entre les actifs détenus par le fonds (généralement des participations dans des entreprises non cotées) et ses dettes.

Elle est généralement exprimée par part, ce qui permet à chaque investisseur de connaître la valeur estimée de sa participation dans le fonds en fonction du nombre de parts qu’il détient.

Contrairement aux marchés cotés où les prix évoluent en temps réel sur un marché réglementé, les valorisations en Private Equity sont actualisées périodiquement (par exemple tous les trimestres).

Ces valorisations sont préparées par le gérant, validées par un expert indépendant, et auditées périodiquement, en général chaque année. Il est important de rappeler que la NAV est une estimation. Elle reflète une vision raisonnable et prudente de la valeur des actifs à un instant donné, selon les informations disponibles. Mais elle ne constitue ni un prix de marché, ni une promesse de performance future. De plus, la NAV ne reflète pas toujours la liquidité réelle des actifs : dans le non coté, les cessions peuvent prendre du temps, et dépendre des conditions de marché.

Pour les nouveaux investisseurs accédant au Private Equity via des véhicules adaptés, la NAV est un outil de référence :

• Elle permet de suivre l’évolution de son investissement dans le temps.
• Elle sert de base à la valorisation des parts pour les souscriptions et rachats.
• Elle contribue à une transparence accrue, indispensable à la confiance.
• Elle intervient dans le calcul des indicateurs de performance à savoir le RVPI et a fortiori le TVPI, qui est le multiple net à une date donnée.

Mais son interprétation nécessite un minimum de pédagogie, car son rythme et sa nature diffèrent fortement des repères habituels dans les placements traditionnels.

En résumé, la NAV est un indicateur central pour suivre un investissement en Private Equity, mais elle reste une estimation : utile, encadrée, mais à lire avec recul. Dans un marché en voie de démocratisation, bien comprendre la NAV, c’est poser les bases d’un investissement éclairé et responsable.

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